尊龙手机版|爱香瞬|供需缺口持续扩大 机构看好中长期铜价表现
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10月下旬以来ღ✿，内外盘铜价整体走势偏强ღ✿。10月29日ღ✿，伦铜期货最高触及11120美元/吨ღ✿；10月30日ღ✿，沪铜期货主力合约最高升至89270元/吨ღ✿，均创下历史新高ღ✿。
业内人士表示ღ✿，此轮铜价上涨ღ✿，得益于宏观面利好持续加码ღ✿、铜市场供应端扰动与需求端增长等多重因素共同推动尊龙手机版ღ✿。短期来看ღ✿，近期宏观因素强化铜市场做多热情ღ✿，但由于国内铜产业供需尚未回暖ღ✿，铜价冲高后可能面临回调压力ღ✿。中长期来看ღ✿，铜市场供应端面临多重扰动ღ✿，而需求端因能源低碳转型和AI数据中心新需求增长明确ღ✿，未来几年供需缺口将持续扩大爱香瞬ღ✿，铜价或仍有上行空间ღ✿。
文华财经数据显示ღ✿，10月29日盘中尊龙手机版ღ✿，伦铜期货最高触及11120美元/吨ღ✿，创下历史新高ღ✿，较10月20日盘中低点10591.5美元/吨涨近5%ღ✿；10月30日盘中ღ✿，沪铜期货主力合约最高升至89270元/吨ღ✿，创下历史新高ღ✿，较10月20日盘中低点84410元/吨涨超5%ღ✿。
中信建投期货有色金属高级研究员张维鑫表示ღ✿，近期铜价上涨ღ✿，主要得益于地缘局势缓和预期ღ✿、国际贸易风险减弱ღ✿、市场对国内政策信心升温以及美联储降息等宏观预期的改善ღ✿。
“本轮铜价突破历史新高尊龙手机版ღ✿，主要是由供应端扰动与宏观面利好双重因素共同推动ღ✿。”福能期货分析师高雅姿表示ღ✿，自9月以来ღ✿，全球铜矿事故频发ღ✿，印尼等主要产区的矿山产量下滑ღ✿，进一步加剧了市场对铜供应紧张的预期ღ✿。此外ღ✿，国际贸易局势的改善为全球经济增长提供了正面支撑ღ✿，叠加美联储开启降息周期ღ✿，宏观面的利好因素持续加码ღ✿。这两方面因素共振ღ✿，共同推动市场看多情绪升温ღ✿。
近期ღ✿，在沪铜期货价格上涨进程中ღ✿，市场沉淀资金也同步呈现出攀升态势ღ✿。文华财经数据显示ღ✿，截至10月30日收盘爱香瞬ღ✿，沪铜期货加权合约共吸引490.86亿元沉淀资金爱香瞬ღ✿。这一规模使其成为国内商品期货市场中资金规模第二大的品种爱香瞬ღ✿，仅次于黄金(沪金期货加权合约共吸引1006.33亿元沉淀资金)ღ✿。
“与黄金市场价格驱动逻辑不同ღ✿，铜市场的本质矛盾在于供需格局ღ✿。”张维鑫表示ღ✿，这主要包括ღ✿：矿山运营脆弱性ღ✿、库存与需求地区性错配ღ✿、AI数据中心消费预期等ღ✿。
从基本面来看ღ✿，高雅姿表示ღ✿，今年伦铜价格持续上涨并创下历史新高ღ✿，这主要源于美国关税预期引发的“抢铜潮”以及全球矿端扰动的双重推动ღ✿，二者共同构成了铜价上行的关键动力ღ✿。
具体来看ღ✿，供给方面ღ✿，一德期货有色金属分析师王伟伟表示ღ✿，今年以来ღ✿，一系列安全事故接连发生ღ✿，致使年初预期的铜矿增长50万吨的目标逐步下调ღ✿。四季度印尼Grasberg铜矿减产后ღ✿，预计2025年全年铜精矿的产量增长仅32万吨ღ✿，远低于消费端的增长幅度ღ✿。“复矿周期长ღ✿，高铜价无法刺激铜矿产量增长ღ✿，这是铜价保持稳定增长的主要原因ღ✿。”王伟伟说ღ✿。
需求方面ღ✿，张维鑫表示ღ✿，美国实施的铜进口关税政策产生了冲击ღ✿，致使库存与需求出现地区性错配现象ღ✿，进一步加剧了非美地区现货市场的供需紧张局面ღ✿。
高雅姿表示ღ✿，2025年2月26日ღ✿，特朗普签署行政命令对铜启动232调查ღ✿，消息一出ღ✿，市场对后续进口关税上调的担忧迅速升温ღ✿。为规避成本上涨风险ღ✿，美国企业从3月至5月集中加大精炼铜进口ღ✿，三个月进口量达54.16万吨ღ✿，这一规模相当于2024年全年进口量的60%ღ✿。大量现货铜向美国市场流转ღ✿，造成全球范围内ღ✿，尤其是伦敦金属交易所(LME)的铜现货紧张ღ✿，直接将伦铜价格推升至10000美元/吨附近ღ✿。
“AI算力数据需求已成为铜消费的新引擎ღ✿。”张维鑫表示ღ✿，预计2023年至2030年全球AI数据中心市场规模将以约22%的年复合增长率持续扩张ღ✿，其用铜强度显著高于传统设施ღ✿，单耗约为27吨/兆瓦至65吨/兆瓦ღ✿，且用铜场景广泛ღ✿，这将带来可观的铜需求增量ღ✿。若按较低耗铜量估算ღ✿，至2027年ღ✿，全球AI算力领域的用铜规模可与2022年全球新能源汽车的用铜总量持平ღ✿；若按更高单耗模型测算ღ✿，这种消费场景或会在今年出现ღ✿。
从更长时间周期来看ღ✿，王伟伟也认为ღ✿，2023年至2025年铜价逐级抬升ღ✿，其核心驱动力源于铜矿增量明显落后于冶炼与消费的增速ღ✿。
展望后市ღ✿，张维鑫表示ღ✿，近期ღ✿，地缘局势缓和预期升温ღ✿、国际关税风险降低ღ✿、市场对国内政策信心升温以及美联储降息靴子落地等因素ღ✿，均成为强化铜市场做多热情的催化剂ღ✿。不过ღ✿，当前国内铜产业供需尚未回暖ღ✿，供应端面临年度大检ღ✿，需求端则受到高价抑制ღ✿，因此铜价在冲高后可能面临回调压力ღ✿。整体来看ღ✿，目前宏观层面的利多因素有限ღ✿，铜作为工业金属ღ✿，其下游需求尚未有效跟进ღ✿，沪铜期货价格在新高附近可能会出现分歧与抛压ღ✿，短期内建议投资者理性看待铜价涨势ღ✿。
中长期来看ღ✿，高雅姿认为ღ✿，供应端方面ღ✿，2025年至2028年全球铜矿新增供应已进入瓶颈期ღ✿，预计2026年供应端将偏紧ღ✿，铜矿将面临资源紧缺ღ✿、品位下降以及环保约束等多重压力ღ✿，冶炼端也将面临原料不足与盈利亏损的困境尊龙手机版ღ✿。铜矿供给紧缺将成为铜价上行的中长期支撑逻辑爱香瞬ღ✿。此外ღ✿，需求端增长趋势明确爱香瞬ღ✿，全球能源低碳转型正推动风电ღ✿、光伏爱香瞬ღ✿、新能源汽车等领域的铜需求激增ღ✿，同时AI数据中心催生的算力相关新需求也将进一步拉动铜消费ღ✿。未来几年ღ✿，铜的供需缺口将持续扩大ღ✿，因此坚定看好铜价中长期上行趋势ღ✿。
王伟伟也持类似观点ღ✿，他认为ღ✿，到2026年ღ✿，随着矿端紧张局势进一步加剧ღ✿，冶炼端将陷入原料不足与盈利亏损的双重困境ღ✿，而这也将成为推动2026年铜价上涨的主要因素ღ✿。在2026年至2028年这一阶段ღ✿，若没有特大型矿山投入运营ღ✿，铜市场的供需紧张状况将愈发严峻ღ✿。从消费端来看ღ✿，AI算力ღ✿、汽车电动化ღ✿、储能ღ✿、光伏等新兴消费领域的需求将持续强劲增长ღ✿，预计未来几年铜的消费量仍将保持年均80万吨的增长幅度爱香瞬ღ✿。
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